景兴纸业：公司未来的发展如何
对行业和公司未来的发展的研判
目前公司年产67万吨，其中瓦楞20万，白卡3万左右，新增产能为2009年6月达产的白面牛卡纸25万吨。由于行业内箱板纸产能扩张太快，公司的箱板纸扩产项目暂时拖后，等局面更为明朗后再建设，据我们了解，玖龙纸业和理文造纸的扩产速度也开始减慢。纸品价格方面，第一季度纸价未变，公司二季度有一定提价，3-5月份箱板纸累计提价500元，6月份回调100元。
我们不认为出口下滑会对公司箱板纸需求带来较大负面影响。目前，公司经营稳健，下游需求保持旺盛。此外，出口方面受到废纸为原料的箱板纸不再享受出口优惠，这部分箱板纸的回流对国内供应也有一定影响。
总体而言，我们对于箱板纸发展看法较为负面，压力不是来自于需求的放缓，而是来自于供给的快速增长，国内主要厂商玖龙和理文两家公司扩产较快，2007年下半年，公司附近的荣晟纸业也有一条15万吨(实际年产30万吨)的牛皮箱板纸顺利投产，目前已经达产，对公司形成了一定的压力。
上下游一体化的进展情况
公司目前已经在长三角建立了多个废纸回收点，收购价参照市场价有一定优惠，此举对公司的意义更多的是保证所需废纸原料的供应。公司9.5万吨的浆线未达到国家造纸行业政策的要求(10万吨)，项目需国家环保局审核通过，目前仍在审批阶段。
对于废纸未来的看法，我们较为乐观，主要由于目前废纸(国废)的回收速度加快，特别是箱板纸，回收率加快将增加废纸供应，带来利用率的提升，有助于抑制废纸价格上涨。
彩印项目的进展
公司的彩印项目主要采用白面牛卡为原料进行生产，目前主要有2条生产线即将达产，昆山的一条生产线产量较小，只有2000万平方米。目前5000万平米的生产线已经在新疆正式建成，近日投产，目前订单量已经足够生产到明年3月份。赣州生产线由于当地土价太贵，赶不上今年的水果收获季节，公司将生产线转移至平湖安装，估计今年10月完成。此外，公司还计划在南京和重庆等地建设新线。
